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4.3 市场模式变化,快速催熟导致的资金流断裂IPO 募得 6.95 亿美元对瑞幸继续扩张至关重要,但资金问题依然严峻。根据计划,瑞幸咖啡本次 IPO 发行 3300 万份 ADS,承销商行使超额配售权后,加上同步私募配售 5000 万美元,共募集资金 6.95 亿美元。但风险在于,瑞幸咖啡目前尚处于大量投资开店、经营持续亏损的状态。快取店为瑞幸门店的主要类型,对于新开门店包括设备、装修的一次性投入在 40 万元左右:咖啡机平均 11.6 万/台为主要支出,快取店按 2 台计算,2018 年门店装修费用为 18.9 万元/家,考虑到快取店装修成本更低,假设为 10 万元,则单店前期投入预计约 40 万元。按照 2019 年新开 2500 家门店的计划,需要资金 10 亿元,占本次募资资金总额的 20%。2018 年经营性现金流为-13.11 亿元,2019Q1 为-6.28 亿元,远超去年同期的-1.24 亿元,随着规模扩大,瑞幸的亏损规模也在同步扩大,2019 年这一数值可能逼近-30 亿元。预计本轮募得资金最多仅能维持 2 年内的运作,后续可能存在资金压力。

8月中旬,科学院开会,我传达了中央专委的决定,讨论卫星工作的任务落实和组织落实。决定成立三个组织:卫星任务领导小组,组长谷羽,副组长杨刚毅、赵九章;卫星总体设计组,组长赵九章,副组长郭永怀、王大珩;卫星任务办公室,主任陆绶观。1966年1月,宣布成立中国科学院卫星设计院,代号651设计院,公开名称科学仪器设计院,赵九章任院长,杨刚毅任党委书记,钱骥等为副院长。

根据安联发布的《安联商业风险报告2018》结果显示,在风险榜单前10位,无形的风险在上升。例如今年网络事件的风险排名上升至第二位,五年前排名为第15位。值得注意的是,无形资产的单均理赔金额要比有形资产的单均理赔金额高出36%。不难看出,无形损失对于行业以及企业的影响是“灾难性”的破坏。例如因为版权损失,就有三星需要支付苹果5.39亿美元;网上音乐平台Spotify需要赔付16亿美元;全球航运界巨人马士基遭受网络攻击,预计损失将达3亿美元。因为声誉受损导致的赔付,则有全球最大的科技公司之一Facebook因为发生全球最严重的数据泄露,面临高达16亿美元的罚单;美联航对乘客区别对待,该事件在社交媒体上发酵影响公司声誉令股价下挫。近期还有特斯拉的创始人马斯克在社交媒体上发布虚假消息,造成特斯拉股价动荡。

据统计,2017年朝阳法院受理的诸如此类涉及快递丢失、损毁的案件共298件。法官介绍,根据相关规定,快递公司应当履行安全送达货物的义务。因此当出现快递物品丢失、损毁、内件短少时,除了法定的免责情形之外,快递公司应当承担相应的赔偿责任。关于赔偿数额,不同操作方式则出现很大区别。法官介绍,在填写快递单时,通常默认客户已经与快递公司签订了《国内快递服务协议》,其中保价条款规定,保价商品赔偿的原则为保价价值范围内进行赔偿,未保价商品则为快递费的五倍至八倍为限。由此可见,选择保价能够在一定程度上弥补寄件人的损失。

高档位消费群体较为稳定,中档位市场份额预计提升。高档位咖啡客户群体比较稳定, 而中、低档位的客户价格敏感性高,相互替代性强,而标价中档的瑞幸、连咖啡目前由于优惠促销实际为低档价位,因此当前为低档咖啡占据市场主要份额。中档市场将受益于国人咖啡消费习惯的逐渐养成增长最快,预计到 2023 年,高中低档市场将分别拥有 750+/450+/300+亿元的市场规模。

另一个相关问题是经常项目顺差下降,国际收支约束开始显现。在2008年受到外部重大冲击的时候,我们为什么有那么大的能力来扩大内部需求?因为那时候经常项目顺差占GDP的比例在10%左右。今年上半年经常项目顺差对GDP比例已经降到1%以内。现在以刺激内部需求对冲外部需求下降,可能马上带来经常项目逆差。我们可能看到国际收支双逆差,这在过去是很少见的。除非接受汇率贬值或外汇储备下降,这是对扩大内需政策的一个制约。

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